近期数据显示经济下行压力加大，房地产销售放缓，企业盈利增速回落，且贸易摩擦影响下，出口面临下行风险。财政部表示正在抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，进一步降低企业成本，激发市场活力。社会各界普遍期待进一步的减税政策。我们预计2019年可能将最高档增值税税率下调2-3个百分点，企业所得税税率也有下调空间。中长期看，增值税税率向“三档并两档”方向调整，企业税负有望进一步减轻。
中国企业部门税负偏高
财政部公布的广义政府收入是按照国际货币基金组织（IMF）数据公布特殊标准（SDDS）发布的数据，具有一定的国际可比性。按照财政部定义，中国的广义政府收入包括一般公共预算收入、政府性基金收入（不含国有土地使用权出让收入）、国有资本经营收入、社会保险基金收入的合并数据，并剔除了重复计算部分。
总体上看，中国政府收入占GDP比例1990年代初大幅下降，1994年税改后逐步上升。广义政府收入占GDP比例2015年达到29.1%高点，最近几年回落，2017年降至27.5%。2018年前3季度，一般公共预算收入同比增长8.7%，低于名义GDP增长9.8%。其中，税收收入同比增长12.7%，高于名义GDP增速；但非税收入同比大幅下滑。预计2018年宏观税负进一步回落。
中国政府各项收入中占比最大的三项收入是增值税、社会保险缴费和企业所得税。2017年，三项收入合计占广义政府收入55%。其中，增值税是国内第一大税种，2017年总额5.6万亿元，占广义政府收入25%；社会保险缴费3.6万亿，占广义政府收入16%；企业所得税3.2万亿，占广义政府收入14%。
中国政府各项税收中，增值税占GDP比例和OECD国家平均水平基本相当，但是高于同等收入国家水平；企业所得税占GDP比例明显高于国际平均水平；国际贸易税收占GDP比例高于OECD国家，但是低于同等收入水平国家；个人所得税和财产税远低于OECD国家水平，也低于同等收入国家水平。中国社保缴费低于OECD国家平均水平，与同等收入国家水平基本相当。总体而言，中国企业部门税负明显高于国际水平。
过去几年的增值税改革取得一定效果
“营改增”改革以来，增值税有效税率明显下降。中国2012年开始实施“营改增”改革试点，2016年“营改增”范围扩大到所有行业。2017年，进一步将四档增值税税率合并至三档。增值税有效税率（增值税加营业税之和占GDP比例）从2012年的7.8%降到了2017年的6.8%，年均下降0.2个百分点。
今年5月1日下调增值税税率后，目前三档增值税税率分别为16%、10%和6%。销售或进口大部分货物和租赁有形动产税率是16%；销售或进口农产品等货物、交通运输、邮政、基础电信、建筑、租赁不动产、销售土地使用权、销售不动产税率是10%；增值电信、金融、租赁以外的现代服务业、生活服务业、以及销售土地使用权以外的无形资产税率是6%。
增值税有效税率低于名义税率。2017年，全部行业增值税有效税率为6.8%。分行业看，2016年，制造业增值税有效税率为8%，低于当年规定的销售货物的增值税税率17%；交通运输、仓储和邮政业增值税有效税率为4%，低于当年规定交通运输服务业增值税税率11%；住宿和餐饮业增值税有效税率为2.8%，低于生活服务业增值税税率6%。有效税率低于名义税率，一方面因为存在一些减免税收优惠政策，另一方面也有税收覆盖不完全的因素。
2017年下半年至2018年上半年，增值税增速大幅加快，增速远高于名义GDP。增值税增速加快和税收征管力度上升有关。一是“营改增”增加了企业偷逃税的难度，二是金税三期工程的全面上线后，税务部门通过信息化手段提高了税收征管效率。今年上半年，增值税有效税率同比上升了0.5个百分点。
今年5月1日下调税率后增值税增速明显回落，减税效果将持续到明年。5月1日起，最高两档增值税税率分别从17%和11%降至16%和10%。增值税增速7月份以来明显下降，9月出现同比负增长。3季度增值税有效税率同比下降0.4个百分点。如果4季度增值税有效税率同比仍然下降0.4个百分点，全年增值税有效税率可能高于去年。但是，今年下调增值税税率对于明年上半年也有减税效果。
预计2019年进一步下调增值税税率
我们预计2019年增值税最高档税率再次下调2-3个百分点。今年政府工作报告提出“改革完善增值税，按照三档并两档方向调整税率水平”。我们估计，最高档税率所覆盖行业贡献一半左右增值税，税率下调2-3个百分点可以实现4000-6000亿元减税。
基准情形下，16%最高档税率下调至14%：预计降低增值税6%左右，有效税率下降约0.4个百分点，2019年减税约4000亿。考虑增值税随增加值增长而增长，预计2019年增值税税额增长2%左右。
乐观情形下，16%最高档税率下调至13%：预计降低增值税9%左右，有效税率下降约0.6个百分点，2019年减税约6000亿。考虑增值税随增加值增长而增长，预计2019年增值税税额下降1%左右。
不过，上述估算没有考虑征管力度的变化。如果下调增值税税率的同时税收征管力度提升，则实际减税效果可能会低于上述估计。
中长期企业税负可能进一步降低
2019年预算赤字率可能会提高到3%。前文估计，如果最高档增值税税率下调2个百分点，2019年增值税有效税率可能下降0.4个百分点左右。如果维持政府其他收入和支出力度不变，可以通过将赤字率提高0.4个百分点来实现政府收支平衡，也就是将赤字率从2018年的2.6%提高到2019年3%左右。
中长期，增值税税率向“三档并两档”方向调整，企业税负将进一步减轻。目前三档税率中，中间档税率10%可能并到6%，最高档税率也有可能进一步下调。出于债务可持续性考虑，预算赤字率可能会维持在3%以内。如果不扩大赤字，减税会带来政府收支如何平衡的问题。短期内，可以通过缩减政府开支或盘活存量实现政府资金平衡。从中长期看，如果进一步降低企业部门税负，居民部门承担的税负比重可能上升。
图：中国广义政府收入构成
数据来源：Wind、中金公司研究部
