本周四A股市场没有跟随前一天美股的大幅度调整,走出了独立的行情,有投资者形象的形容10月25日是A股的独立日。此前A股市场与美股市场的关系,基本上是跟跌不跟涨。如下图所示,自2015年6月以来,上证指数与道琼斯指数走的基本上是背道而驰的行情,这期间道琼斯指数上涨超过40%,而上证指数下跌近50%。这当然与中美市场的环境直接相关,这一期间美国上市公司回购不断,同时特朗普给企业减税直接刺激了上市公司利润的增长,反观A股市场去杠杆是主旋律,具体到公司估值层面,2015年6月份A股市场中小市值股票估值也是远高于美股的,同时还由于美股上涨的主导公司都是互联网、科技类的新经济公司,而A股蓝筹股多数都是传统行业的公司。
2015年6月以来上证指数与道琼斯指数走势对比图
上证指数与道指过去三年迥异的走势,既是中美两国财税、金融政策不同取向导致,也是由于两个市场主导公司构成的新旧经济结构导致,还由于当时两个市场股票估值的差异导致。而站在现在的时点上,A股和美股可能会互换位置,从现在开始A股走势可能会强于美股。
道琼斯指数为代表的美股市场,现在面临美联储不断加息的经济背景,同时美股已经走了十年牛市,美股整体估值处于历史高位。而A股市场目前整体估值处于历史低位,习近平主席明确表态扶持民营经济,刘鹤副总理带领一行两会领导出来表态呵护市场的意思明显,政策底有望形成;后续中国政府还会出台减税政策刺激经济,更大力度的改革开放举措也有望在今年底纪念改革开放四十周年的时点上推出;各地方政府陆续出资金化解本地的上市公司股权质押问题,银行理财、保险资金进入市场的通道也都放开,所以只要市场形成赚钱效应资金层面也不是问题。
A股与美股在本周四的分道扬镳只是一个预演,后续两个市场可能完全逆转此前美股强A股弱的走势,A股市场的政策底有望形成,后续形成市场底后,A股可能走出慢牛行情,而美股则可能由于美联储加息不断而刺破估值泡沫,美股十年牛市可能已经终结。