招商蛇口：三季报业绩高增长延续

发布时间：2018-10-26 16:53:210大中小

本期股市动态30指数收于846点，较上期上涨2.54%，同期上证指数上涨1.9%，创业板指数上涨1.06%。成分股中，中信证券、华泰证券和招商蛇口等个股涨幅靠前。罗莱生活、深圳机场和三全食品涨幅靠后。

本期成分股重大事项及评论：

招商蛇口（001979）：公司此前发布业绩预告，预计前三季度净利润80-82亿元，同比增长107%-112%。实际录得营业收入337亿元，同比增长25.8%，净利润82.75亿元，同比增长114.4%，业绩略超预告上限，其中三季度单季实现营收和净利润分别为127亿元和11亿元（同比激增78%和351%）。业绩增长的主要原因一方面是资产转让确认的投资收益大增，另一方面是三季度结算进度超预期。前9个月公司销售额同比增长36%至1163亿元，完成全年计划78%，增速好于万科但低于保利，销售面积同比增长26%至556万平米。公司历来四季度是业绩结算高峰，前三季度公司预收账款842亿元，同比大增52.9%，全年业绩高增长有保障。

拿地方面，公司新增土地储备同比增加90%至1013万方，其中包括非市场化拿地招商漳州土储的778万方。整体拿地均价8058元/平米，尽管价格较2017年下降13%，但公司拿地节奏趋缓，9月仅新增2宗。国内经济去杠杆及地产后周期的大背景下，公司加杠杆力度也在放缓，三季度资产负债率77.2%，环比微增0.1个百分点，有息负债率29.2%，环比下降2.7个百分点。

公司存量土地储备多集中在一二线城市的核心位置，资源十分优质，且非市场化拿地的商业模式能有效对冲后期可能的房价大调整，是公司成长最大的护城河。公司目前动态市盈率9倍左右，本轮调整充分，当前价位不应过度悲观。

欧菲科技（002456）：公司披露三季报，摄像头业务进入爆发式增长期。摄像头模组是公司规模最大的业务，2018年上半年实现营收102亿元，同比增加54%，半年出货量2.45亿颗，同比增长约23%。三季度公司摄像头模组业务优势继续扩大，成为华为最新旗舰产品摄像头模组一供，这也是前三季度公司营收和业绩保持高速增长的主推力，收入同比增长38%，归母净利润同比增长57%。公司的摄像头模组单月出货量已经超越舜宇居全球第一，未来最大看点在于双摄和三摄渗透率的提升，2017年公司摄像头市占率约为15%，预计今年可达到40%，2020年提升至60%。

其它业务方面也多点开花。除了摄像头模组，公司在屏下指纹，OLED薄膜触控、3D sensing等方面技术储备深厚，曲面屏的全贴合业务也具备量产能力，此外，公司依托摄像头和触控模组业务的优势进入汽车领域，在ADAS、中控系统和车辆网方面已布局多条产线，并且拿到了国内多家主流汽车厂商的订单。上述业务在未来几年内都具备清晰的成长路径。

公司拟以自有资金或自筹资金5000万元至20亿元回购公司股份，回购价格不超过18元/股，按照回购上限测算，预计可回购股份数量约1.11亿股，约占总股本4.1%。回购的股份将用于公司股权激励计划、员工持股计划等用途。此次回购有助于稳定股价，增厚每股收益。

公司预告全年业绩在18-20亿元，对应目前PE约20倍左右，处于历史低位。而且考虑到摄像头模组刚刚进入高速成长期，未来业绩将爆发式增长。近期公司股价反弹，但目前股价仍具备极高的吸引力，建议待回调后介入。

罗莱生活（002293）：公司三季报显示，前三季度实现营收34.52亿元，同比增8.45%，净利润3.77亿元，同比增长21.44%，其中三季度营收和净利润为12.5亿元和1.6亿元，同比增速为4.5%和6.6%，环比上半年有所下滑。其他财务指标方面，毛利率同比下降了0.86%，单季毛利率下滑3.06%，应收账款同比快速增加30%达5.8亿元，存货同比增加21.8%，预付账款增加112%，经营性现金流为负值。

罗莱生活是国内家纺行业规模最大的企业，富安娜则排名第二，但从前三季度的经营情况和财务表现看，二者完全相反。首先双方都在转型至家居行业，但富安娜保守而罗莱激进，富安娜每年给予家居业务一定预算，用完就不增加了，所以准备了快四年的定制家居业务目前也只有数千万的营收规模，而罗莱则大举扩张，不仅收购莱克星顿，还定增募资7.3亿元用于家居全渠道建设。从财务指标看，富安娜毛利率前三季度上升了1.02%至50.56%，三季度单季显著增加1.97%，与罗莱相反。而且富安娜在调研的时候强调，今年宏观去杠杆环境下，公司对经销商审核趋严，回款也要求严格执行，而罗莱则继续高举高打，给予经销商更宽松的资金管理和账期延长政策。

不过有趣的是，二者经营策略不同，财务状况也相反，但股价一样大幅下跌，换言之二者肯定有一方股价是被误杀下去的。罗莱目前对应PE13倍，估值上没有泡沫。后续如果财务稳定性上来或者家居业务能放量，预计股价会有不错表现。

股市动态30指数成分股本期表现
成分股名称	代码	18.10.19收盘价(元）	本周收盘价(元）	涨跌幅(%)	计入指数股数	最新市值	最新市值权重(%)
国电南瑞	600406	17.00	17.49	2.88	306,221	5,355,801	6.33
招商蛇口	001979	16.90	18.49	9.41	287,497	5,315,815	6.28
工商银行	601398	5.48	5.69	3.83	922,402	5,248,467	6.20
深圳机场	000089	7.85	7.62	-2.93	637,520	4,857,902	5.74
华侨城A	000069	5.48	5.79	5.66	676,038	3,914,260	4.63
中国长城	000066	5.10	5.14	0.78	756,836	3,890,137	4.60
中青旅	600138	13.33	13.36	0.23	263,652	3,522,391	4.16
中国石化	600028	6.31	6.26	-0.79	473,551	2,964,427	3.50
应流股份	603308	8.27	8.51	2.90	345,619	2,941,215	3.48
招商银行	600036	29.21	29.60	1.34	97,338	2,881,205	3.41
中国中车	601766	8.22	8.11	-1.34	350,659	2,843,844	3.36
中科三环	000970	7.05	7.35	4.26	383,794	2,820,886	3.33
外运发展	600270	19.81	20.19	1.92	138,216	2,790,581	3.30
上海环境	601200	11.89	12.33	3.70	220,580	2,719,751	3.21
大秦铁路	601006	7.81	8.06	3.20	332,892	2,683,109	3.17
中信证券	600030	15.38	16.88	9.75	154,968	2,615,860	3.09
中国电影	600977	11.02	11.41	3.54	225,688	2,575,100	3.04
华泰证券	601688	14.52	15.78	8.68	156,827	2,474,725	2.93
春秋航空	601021	32.34	32.09	-0.77	73,790	2,367,913	2.80
航发动力	600893	22.15	22.77	2.80	102,257	2,328,392	2.75
中国联通	600050	5.13	5.43	5.85	416,264	2,260,313	2.67
罗莱生活	002293	9.00	8.76	-2.67	239,581	2,098,730	2.48
欧菲科技	002456	12.46	12.88	3.37	154,910	1,995,241	2.36
时代新材	600458	6.62	6.88	3.93	273,546	1,881,996	2.22
均胜电子	600699	21.80	21.87	0.32	83,572	1,827,721	2.16
三全食品	002216	5.60	5.25	-6.25	338,829	1,778,851	2.10
中国国航	601111	7.14	7.20	0.84	225,307	1,622,210	1.92
国轩高科	002074	11.43	12.20	6.74	123,865	1,511,153	1.79
中集集团	000039	10.03	10.58	5.48	122,346	1,294,421	1.53
津膜科技	300334	6.09	6.38	4.76	190,565	1,215,805	1.44
总市值						84,598,223	100.00
最新股市动态30指数						846
本期股市动态30指数涨跌幅						2.54%
同期上证指数涨跌幅						1.90%
同期创业板指数涨跌幅						1.06%
股市动态30指数成立以来涨幅						-15.40%
上证指数同期累积涨幅						-17.88%
创业板同期累积涨幅						-33.63%

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