8月20日,沪指在持续下跌4天后,小幅高开却继续一路走低,盘中一度触及2653点,创下2016年熔断近2年半以来的最低点。拥有上证50等大盘股托底的沪指还算幸运,创业板指、深证成指和中小板指,已经在20日之前的16日、17日连续低于16年熔断的最低点。其中,创业板在20日创下2014年8月底以来接近4年的低点;深证成指在同日创下2014年11月底以来的最低点;中小板则是2015年1月底以来的最低点。
悲观情绪笼罩下,资金持续从市场流出,市场流动性面临严峻挑战。截至8月22日,沪深两市日成交金额连续7日不足3000亿元,且在22日创下2016年1月熔断以来2292.53亿元的低点。而沪市22日984.6亿成交金额,低于千亿,创下首次实施熔断的2016年1月7日以来新低(当日首次实行熔断,全天只交易不到1小时)。
在如此惨烈的杀跌行情下,幸免于难的投资人寥寥无几。多方分析师曾一致看多的“白龙马”成为杀跌的主力。而妄图博小概率,认为2018年将是风格转换的“中小创”重新崛起的投资人同样没有逃过被市场猎杀的结局。
28行业全绿 传媒、有色领衔
2016年下半年以来,市场走势分化,造就了“白龙马”实质性的大牛市,这一趋势到2017年下半年开始加速,逼空上涨行情让投资者赚的钵满盆满,也因此激发了卖方的做多热情,主流券商对2018年A股行情表示乐观,基本上都认为A股会走出向上行情。其中,中信证券和海通证券《复兴牛,龙头领涨A股》和《新时代,新牛市》的观点最为引人注目。当然,也有博小概率的安信证券,旗帜鲜明的站队风格转换,看多中小创。无论是看多哪一个板块,这些策略都无一幸免的被打脸。直至一季度后大多数券商开始180°转弯提示风险,已经为时晚矣。上证从年初到8月20日,已经大跌18.41%,若以1月29日的高点计算,指数跌幅已经达到24.16%。深证成指则更加悲剧,今年以来的跌幅就达到23.79%,若以1月25日高点计算,跌幅高达27.51%。此外,中小板、创业板今年以来跌幅分别为:23.02%和18.08%。即使以稳健著称的上证50,截止20日,也已经有15.78%的跌幅,若以1月24日最高点计算,跌幅达到24.16%。
由此可见,本刊在2017年11月10日开始,先后在微信、杂志等多渠道发文,包括2017年11月10日微信文章《慢牛也有喝水时,2018别站岗》;2017年11月17日封面文章《资本市场的“逢七魔咒”》;2017年12月29日“2018年投资策略”的《防风险控节奏 抓大不放小》等,都是具有一定的前瞻性。然而,依旧出乎意料的是,在我们的预判中,沪指3000点以下是很好的入场位置,但现在的情况是2700点能否守住,已经是非常不确定的事情。
以申万一级行业为准,2018年截止到8月20日,A股市场28个行业全线走绿。其中跌幅最高的前五名分别是:综合(-34.14%)、电气设备(-31.59%)、传媒(-31.54%)、有色金属(-29.13%)和机械设备(-27.37%)。跌幅最少的前五位分别为:休闲服务(-6.05%)、钢铁(-6.82%)、银行(-8.71%)、食品饮料(-9.07%)和计算机(-9.43%)。今年以来一度表现亮眼的医药生物行业,在长生生物“爆雷”以后行业指数持续走低,截止统计日期,行业整体已经录得13.16%的下跌。此外,跌幅在10%以上的行业达到22个。
从时间区间看,这一走势更是2013年以来前所未有的全线阵亡(见表一)。
表一:2013年以来行业(申万)涨跌幅对比(个) |
||||||
时间 |
2018.08.20 |
2017年 |
2016年 |
2015年 |
2014年 |
2013年 |
上涨行业 |
0 |
14 |
3 |
25 |
28 |
15 |
下跌行业 |
28 |
14 |
25 |
3 |
0 |
7 |
2018行业涨幅高于同比 |
- |
2 |
3 |
1 |
0 |
3 |
2018行业涨幅低于同比 |
- |
26 |
25 |
27 |
28 |
19 |
注1:2013年仅22个一级行业
从表中可以看到,今年以来 28个行业全线走绿,尴尬地打破了2013年以来的均有行业正增长的记录。2013年以来,申万一级行业涨幅高于(包含负增长低于,下文相同)2018年8月20日的行业数量分别是19个、28个、27个、25个和26个,2014年和2015年处于牛市中,行业涨幅的对比意义不大。但即使有熔断股灾的2016年,仅仅录得3个行业的正增长,依旧有高达25个行业涨幅要高于2018年,2018年的惨烈程度可见一斑。
小市值个股杀跌明显
在个股层面,2018年的普跌依旧有一些结构性特点,主板下跌个股比例明显高于中小创,而其中小市值个股贡献最大。
首先从全部A股来看。在剔除截止2018年8月20日1年以内的新股看,总计3328只个股中,上涨的个股数量为292只,占比仅为8.77%,下跌或平盘的个股高达91.23%。
在上述剔除新股的数据基础上,提取共计1545只中小创个股,其中上涨个股172只,占比11.13%,略优于全A股比例。如果将这一数据聚焦在沪深主板上,剔除新股后的主板共有1783只个股,其中上涨个股140只,占比7.85%,明显弱于全A股比例。这基本符合今年以来,中小创跌幅较少的情况(上涨跌幅较小,主要是权重股护盘)。
不过,从市值角度来看涨跌情况,板块的分化就没那么重要了。以剔除新股后的股票为基础,按照200亿、100亿-200亿、50亿-100亿和50亿以下市值进行涨跌比例统计,得出的数据如下(见表二)。
表二:按市值分类的涨跌情况 |
||||||
市值 |
公司数 |
上涨数 |
下跌数 |
上涨比例 |
当下总市值(亿) |
市值变化(亿) |
200亿以上 |
398 |
90 |
308 |
22.61% |
331339.30 |
-51457.43 |
100-200亿 |
446 |
77 |
369 |
17.26% |
164293.15 |
-61242.89 |
50-100亿 |
728 |
73 |
655 |
10.03% |
||
50亿以下 |
1756 |
72 |
1684 |
4.10% |
随着市值的不断变小,公司总数量呈现梯级增长,但上涨公司数并未有明显变化,从而导致上涨公司占比也呈现梯级下跌。而这个数据也很直接地告诉我们,小市值股票的未来不容乐观,且在今年以来持有小市值个股的投资人将损失惨重。
如果你依旧抱有:中小创今年跌幅并没有上证(靠权重支持)和深证成指高,且下跌公司明显小于主板(如上文)的想法。那需要指出的是,中小板指或许也已经被其中的权重股带了节奏,中小创指数已经不再是以前那个指数。
我们以不同市值公司总市值及今年消失的市值为标准做统计(均剔除新股),398只200亿市值以上股票,8月20日总市值达33.13万亿,年初至今市值减少5.15万亿,按市值跌幅为13.44%。而2930只200亿市值以下股票8月20日总市值仅为16.43万亿,年初至今市值减少高达6.12万亿,按市值跌幅高达27.15%。
普跌的市场下,A股能够幸免于难的投资人寥寥无几(见表三)。
表三:主板、中小创涨跌前十排名 |
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证券代码 |
证券简称 |
截止8.20涨跌(%) |
证券代码 |
证券简称 |
截止8.20涨跌(%) |
主板涨幅前十 |
中小创涨幅前十 |
||||
600810 |
神马股份 |
180.23 |
300107 |
建新股份 |
114.25 |
603039 |
泛微网络 |
99.41 |
300348 |
长亮科技 |
100.42 |
000860 |
顺鑫农业 |
92.25 |
300647 |
超频三 |
91.82 |
600536 |
中国软件 |
82.01 |
300253 |
卫宁健康 |
82.40 |
600588 |
用友网络 |
70.15 |
002607 |
亚夏汽车 |
80.03 |
600596 |
新安股份 |
69.70 |
300571 |
平治信息 |
75.96 |
600763 |
通策医疗 |
54.74 |
300559 |
佳发教育 |
72.58 |
600436 |
片仔癀 |
54.23 |
300487 |
蓝晓科技 |
63.32 |
600789 |
鲁抗医药 |
42.91 |
300389 |
艾比森 |
62.40 |
600801 |
华新水泥 |
42.03 |
002382 |
蓝帆医疗 |
60.20 |
主板跌幅前十 |
中小创涨幅前十 |
||||
600634 |
*ST富控 |
-88.57 |
300104 |
乐视网 |
-86.43 |
600074 |
*ST保千 |
-87.64 |
300028 |
金亚科技 |
-84.75 |
600807 |
*ST天业 |
-77.72 |
002018 |
*ST华信 |
-82.32 |
600666 |
奥瑞德 |
-77.70 |
002604 |
*ST龙力 |
-82.04 |
600165 |
新日恒力 |
-77.09 |
002122 |
*ST天马 |
-81.86 |
600289 |
*ST信通 |
-75.55 |
002323 |
*ST百特 |
-80.79 |
600610 |
*ST毅达 |
-73.95 |
002188 |
*ST巴士 |
-80.13 |
603032 |
德新交运 |
-73.82 |
002676 |
顺威股份 |
-79.98 |
000939 |
*ST凯迪 |
-73.75 |
300266 |
兴源环境 |
-79.72 |
000693 |
*ST华泽 |
-73.52 |
002622 |
融钰集团 |
-79.59 |
股市众生相:极度悲观
2015年时,无论是技术派、趋势派还是基本面分析的价值派,鸡犬升天的市场下人人都是股神。2016年下半年到2017年末,监管层倡导价值投资,市场也偏爱价值股。也就在大多数投资人渐渐接受这一理念时,市场迎来了以白龙马等价值股为核心的血腥杀估值。
从价价投之殇来看,2017年的结构化行情中,南方新兴消费进取、东方红沪港深、易方达消费行业等一批“价值投资”型基金以年度超过60%的涨幅而声噪一时。然而,这种躺在“价值”身上赚钱的日子显然一去不复返。
根据wind数据统计,偏股型基金产品(包括股票型、偏股混合、灵活配置和平衡配置)中,2017年收益排列靠前的基金,今年以来都出现了不同程度的下跌。其中南方新兴消费进取2017年虽然取得了68.37%的优异回报,但今年以来也出现了高达47.57%的回撤(见表四)。
表四:2017年收益靠前和成立以来收益靠前基金2018年表现
2017年收益靠前基金18年以来表现 |
成立以来收益靠前基金18年以来表现 |
||||||
证券代码 |
证券简称 |
2017年收益% |
2018年收益% |
证券代码 |
证券简称 |
成立以来回报 % |
2018年收益% |
150050.OF |
南方新兴消费进取 |
68.37 |
-47.57 |
000011.OF |
华夏大盘精选 |
1,991.42 |
-12.37 |
169105.OF |
东方红睿华沪港深 |
67.90 |
-13.15 |
163402.OF |
兴全趋势投资 |
1,201.45 |
-11.22 |
002803.OF |
东方红沪港深 |
66.60 |
-11.60 |
070002.OF |
嘉实增长 |
1,142.98 |
-4.18 |
110022.OF |
易方达消费行业 |
64.97 |
-14.50 |
020001.OF |
国泰金鹰增长 |
1,055.38 |
-12.13 |
001542.OF |
国泰互联网+ |
61.95 |
-23.36 |
160505.OF |
博时主题行业 |
1,046.68 |
-18.22 |
001112.OF |
东方红中国优势 |
58.81 |
-10.61 |
002001.OF |
华夏回报A |
942.58 |
-11.35 |
169103.OF |
东方红睿轩沪港深 |
58.23 |
-13.86 |
100020.OF |
富国天益价值 |
911.50 |
-10.64 |
000970.OF |
东方红睿元三年定期 |
57.53 |
-5.23 |
161005.OF |
富国天惠精选成长A |
888.74 |
-13.80 |
260108.OF |
景顺长城新兴成长 |
56.28 |
-11.84 |
519008.OF |
汇添富优势精选 |
888.12 |
-15.91 |
162605.OF |
景顺长城鼎益 |
55.52 |
-12.59 |
070001.OF |
嘉实成长收益A |
862.55 |
-18.48 |
此外,成立以来收益排列靠前的基金产品,可以说经历过牛熊洗礼,是基金价投的标杆,但今年以来表现依旧差劲。数据显示,以上文的类型筛选出来的基金产品,成立以来收益排列第1位的华夏大盘精选,累计创造了19.91倍的收益率“神话”,排名第100位的融通蓝筹成长也有2.97倍的收益率。不过,遗憾的是,这100只基金2018年以来全部录得亏损。亏损最高接近30%,亏损中位数为15.14%,与上证50的跌幅相近。
除此之外,高毅、景林、重阳和东方港湾等明星私募公司今年以来表现也不尽如人意(见表五)。
表现稍好的重阳、泓睿和高毅,今年以来全部产品总收益也是在亏损状态,亏损比例分别为:4.17%、4.18%和5.98%。其他明星私募基金的亏损都超过10%,其中标榜价值投资,以“时间玫瑰”为导向,在微博等社交媒体上颇为活跃的但斌,其东方港湾所属产品今年以来录得17.65%跌幅。此外,在2013年因过早下注赌茅台触底反弹而“裸奔”的董宝珍一度“红遍”投资圈,其激进的行为,在投资中略见一斑,4个产品今年总体亏损27.71%,在选取的基金公司中最为惨烈,其核心“否极泰投资咨询中心”产品今年1月一度曾录得33.87%的收益,但仅仅4个月时间就变为亏损33.63%,可以明显看见杠杆的使用痕迹。
7月8日,传高毅资本邱国鹭与投资人因产品的亏损而闹得非常愉快,迅速在微博等平台传开,围观者一片唏嘘,作为价值投资者的标杆人物,在当下同样被市场无情“嘲讽”。无独有偶,8月初,一著名私募经理在雪球上发言表示:从成立产品以来到现在,第一次有如此强烈的愿望自己单独做投资,可想其与投资人的矛盾已经激烈到何种程度。
8月22日,沪深两市日成交金额连续7日不足3000亿元,沪市984.6亿成交金额,仅比2016年第一次熔断当日高(第一次熔断交易不足1小时),结合上文可知,中小投资者在被逼出市场以后,基金层面的资金或许也面临被赎回的尴尬境地。
表五:部分明星私募基金18年收益(全部产品) |
||||
公司 |
核心人物 |
产品数量 |
累计收益 |
今年收益 |
高毅 |
邱国鹭 |
317 |
81.41% |
-5.98% |
景林 |
蒋锦志 |
179 |
988.03% |
-11.56% |
泓睿 |
-- |
60 |
758.26% |
-4.18% |
淡水泉 |
赵军 |
230 |
260.70% |
-17.58% |
东方港湾 |
但斌 |
65 |
209.16% |
-17.65% |
重阳 |
裘国根 |
187 |
370.38% |
-4.17% |
凌通盛泰 |
董宝珍 |
4 |
662.10% |
-27.71% |
数据来源:私募排排网
在此之前,有消息称国泰君安已经开始大裁员,一个研究小组最多3人,且冗余成员降薪30%。虽然此后国泰君安出面辟谣,但多少已经反映出依赖资本市场而生的行业,都面临的巨大压力。而从笔者周边的情况来看,有参与二级市场投资的人,收益率同样十分惨淡,除少数录得正收益外,20%以上的亏损稀松平常;有人看不到机会,已经空仓3月有余;同事一朋友,在一个三线城市的小券商,正急剧收缩营业网点。8月22日,有投资人微博表示,多日与卖方机构的交流看到,整个卖方市场分析师情绪极为悲观,都认为当下“崩盘”的节奏在所难免,这和2017年末的全面看多,简直是天差地别。
A股2年半的新低,你已经很难在茶余饭后听到人们闲聊股票,人们正在惶恐地逃离市场。当然,近期持续买入A股的外资除外,所以,这是最坏的时间,也可以是最好的时间。