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公司评级:晶瑞股份、濮阳惠成
发布时间:2018-07-20 16:30:240  

晶瑞股份:主业稳步增长

申万宏源预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

-

-

-

归母净利润(亿元)

0.65

0.86

1.10

每股收益(元)

0.43

0.57

0.73

市盈率

43

33

25

晶瑞股份(300655:公司生产超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂四大类微电子化学品,应用于半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池等五大下游行业。受益于下游面板产能持续向国内转移以及新能源汽车行业的高速发展,预计公司高纯试剂及锂电池粘结剂保持稳步增长。此外,公司于201712月完成对光刻胶研发生产企业苏州瑞红少数股东股权(45.44%)的收购并以现金方式收购硫酸生产企业江苏阳恒化工73.98%股权并进行增资,完成后持有80%股权,收购子公司纳入合并报表范围,2017年苏州瑞红实现净利润3838万元,阳恒化工2017年前三季度实现净利润941万元,子公司并表增厚业绩。

技术方面:公司双氧水已达到国际最高纯度G5水平,打破国际技术垄断,电子级硫酸引入日本三菱的电子级硫酸提纯技术,电子级氨水亦有技术储备,全资子公司苏州瑞红“i线光刻胶产品开发及产业化”02专项顺利结题,实现量产。客户验证方面:G5双氧水已在华宏完成测试,即将进入中芯国际产线测试;i线光刻胶已通过中芯国际上线测试,下半年开始有望陆续获得相关产品订单;产能方面:公司拟在成眉石化园区投资新建8.7万吨光电显示、半导体用新材料生产基地,电子级硫酸通过收购江苏阳恒化工保障原料供应,结合三菱化学技术,建设9万吨产能。公司技术、验证及产能瓶颈逐个突破,将迈入成长快车道。

操作策略:主业稳步增长,收购子公司纳入合并报表增厚业绩,投资者可适当关注。

 

濮阳惠成:业绩略超预期

中泰证券预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

-

-

-

归母净利润(亿元)

1.00

1.32

1.75

每股收益(元)

0.39

0.51

0.68

市盈率

32

25

18

濮阳惠成(300481:公司顺酐酸酐衍生物广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等领域,下游需求持续向好带动销量增长。公司此前3万吨产能供不应求,定增募投项目扩产1万吨产能以满足需求。顺酐酸酐衍生物价格与油价关联性强,油价大幅上涨有望带动产品价格上涨,实现量价齐升。

公司芴类材料是最具前景的OLED蓝色发光材料,该材料国内基本没有竞争对手。根据UBIResearch预测数据,2017OLED发光材料市场规模9.5亿美元,预计2021年发光材料市场总量达到30亿美元。2017年公司芴类材料实现收入2388万元,同比增长42.6%。北京芯动能投资基金,民权中证国投创业投资基金认购公司定增,北京芯动能股东方包括京东方及国家集成电路大基金,民权中证国投股东方包括郑州市国资委,民权县财政局。我们认为公司在京东方、国家大基金以及郑州市政府支持下,结合产业及政府资源,将实现上下游联动,加速OLED发光材料中间体国产化,公司OLED材料有望迎来发展新机遇。此外,公司募投项目陆续投产,高毛利率精细化工产品逐渐放量,有望提升整体毛利率水平,增强盈利能力。

操作策略:股价近期有走稳迹象,投资者可适当关注。

 

 

洁美科技:下游被动元件景气度持续高涨

申万宏源预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

-

-

-

归母净利润(亿元)

2.82

4.03

6.42

每股收益(元)

1.10

1.58

2.51

市盈率

37

26

16

洁美科技(002859:本轮被动元器件景气周期于17Q3开始进入高潮,尤其是被形容为“电子工业之盐”的MLCC,其供给和需求端均出现强催化:1)供给侧,村田、太诱、TDK等日系行业主导厂商主动转移产能至高端产线(汽车品、特殊品等),普通品MLCC出现较大供给缺口。由于拓产周期可长达1年,因此供给缺口短期难以填补,随之而来的是成倍涨价和交货期拉长(平均拉长2-4周)。2)需求侧,汽车电子、物联网等新兴需求,以及现有消费电子产品功能升级,是拉动MLCC等被动元件需求的主要因素。我们预计5年内,MLCC需求量将比2017年翻番。

以台系被动元件龙头国巨为例,2018Q1营收同比增长61.7%,净利润暴增420%;近一年其股价涨幅达860%。国内MLCC龙头风华高科最近也大幅上修了其中报业绩。伴随缺货和涨价潮,各家厂商制定了相应的拓产计划,几大厂商今年已披露的预计新增产能普遍在15%左右。随着需求端的增长,相信更多的产能将在未来几年陆续投放。因此,被动元器件上游原材料厂商将持续受益。

纸质载带是贴片式被动元件必备的包装耗材,2017年其市场空间为15亿人民币,公司占比50%,公司目前正在积极规划新产能,将与下游基本同步释放,并有望借此获得更高的市场份额。根据公司产能投放进度,我们预计18-20年公司原纸产量同比增速分别约为20%/20%/40%,由此可带来业绩的高速增长。

操作策略:股价强势上涨,激进投资者可积极关注。

 

 

亿联股份:VCS投入步步为营

海通证券预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

18.80

24.50

31.33

归母净利润(亿元)

7.95

10.48

13.47

每股收益(元)

2.66

3.51

4.51

市盈率

-

-

-

亿联股份(300628:目前SIP电话是公司的主要收入来源,2017年其营收占比近80%,我们认为未来公司将通过差异化的销售体系去拓展其在电信运营商、中小企业和大型企业客户市场的份额。在VCS领域,公司二季度的发布会推出了新款云视讯,使产品线覆盖大、中、小型各类会议场景。相较于传统VCS价格贵、难部署的问题,通过视频云平台可以使产品价格大幅下降,并且部署灵活、简单快捷。目前VCS市场客户不断下沉,越来越多的中小企业开始接受视频系统。相比于宝利通等高端品牌,亿联的VCS产品更加易用易部署,且性价比更高;相较于新兴厂商,公司VCS产品在终端性能上有较强的优势,且公司产品将软视频会议作为硬件会议系统的补充,能够更好满足企业用户的需求。公司目标到2019年年底成为VCS行业龙头。

公司2018年将以云视讯平台为业务重点,目前Cloud2.0已经上市,今年将会大幅度推广,未来公司还将在cloud2.0的产品提升上发力。此外,亿联网络已与微软达成合作,致力于提升解决方案。目前与微软的合作主要涉及SIP话机,同时已有团队与微软在云视讯平台解决方案领域建立起合作,研发周期预计为1年至1年半,预计2019年将产生收入。公司自2012年开始投入研究VCS产品,近年来已成为公司研发的核心领域,我们认为未来有望通过技术积累实现加速发展。

操作策略:公司发力VCS视频系统业务,构建持续快速的成长能力,投资者可适当关注。

 

 

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