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从工商银行估值底对比看市场底部
发布时间:2018-07-13 17:32:020  

银行是A股市场的中流砥柱,银行上市公司占全部A股市场4成以上的净利润,所以研究银行股的底部对于认识市场底部至关重要,银行股往往提前于市场触底,一轮行情的启动也往往从银行股开始。银行中市值最大的是工商银行601398),工商银行号称宇宙第一大行,以2860亿元的净利润傲视全球。以不复权价格来看,工商银行有几个重要价格低点,分别是2008918日的3.15元,2014311日的3.2元,2015825日的3.81元,2016229日的3.89元。

2008年918日,工商银行出现阶段最低价格3.15元,上证指数最低点出现在20081028日的1664点,工商银行提前1个多月触底。2008年末工商银行每股净资产1.81元,每股收益0.33元,工商银行最低点3.15元对应的PB1.74倍,对应的PE9.55倍。其后1年内工商银行最高上涨到5.76元,涨幅82.8%。同期上证指数最高涨到3478点。

2014年311日,工商银行阶段低点3.2元,而上证指数早在2013625日出现阶段低点1849点,工商银行本轮触底是晚于市场的。工商银行2014年底每股净资产4.33元,每股收益0.78元,在2014620日每10股派息2.617元,因此工商银行低点3.2元对应PB0.697倍,对应PE4.1倍。

2015年825日,工商银行阶段低点3.81元,对应上证指数2015826日的低点2850点,工商银行基本同步于上证指数触底。工商银行2015年底每股净资产4.8元,每股收益0.77元,工商银行阶段低点3.81元对应PB0.79倍,对应PE4.95倍。

2016年229日,工商银行阶段低点为3.89元,上证指数对应2016128日的2638点,工商银行本轮触底晚于上证指数一个月。工商银行2016年底每股净资产5.29元,每股收益0.77元,201678日每10股派息2.333元,工商银行阶段低点3.89元对应PB0.7倍,对应PE5.05倍。

近期工商银行低点为201872日的5.05元,工商银行2017年底每股净资产5.73元,而2018年每股收益预计0.8元,那么2018年底每股净资产6.53元(未除息),则近期低点5.05元对应的PB0.77倍,对应的PE6.3倍。这一低点与2015年股灾第一波的低点估值相近,比20143月和20162月的低点高10%左右。上证指数本轮低点为201876日的2691点。

从工商银行目前低点位置看,已经离底部很近,但这个底部并不足够扎实,也预示着上证指数2691点的底部不足够扎实,本轮反弹完毕后,无论工商银行还是上证指数还将面临一波调整的考验。但显然目前的位置即使不是最终的底部,也离最终的底部很近了,预计不超过10%的幅度,所以投资者这种位置完全没必要悲观了,要擦亮眼睛等待机会的来临。去杠杆告一段落之时,可能就是市场大反弹来临之日。

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