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公司评级:海大集团、登海种业
发布时间:2018-04-27 16:59:030  

海大集团产品结构全面升级

国海证券预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

-

-

-

归母净利润(亿元)

15.05

18.06

22.47

每股收益(元)

0.95

1.14

1.42

市盈率

25.4

21.2

17.0

海大集团(0023112017年,尽管受到禽流感疫情、养殖户去产能等不利影响,禽料销量增速放缓,但受益于水产品高景气以及公司深耕猪料市场,公司总体饲料销量依然增长15.77%849万吨,对应收入增长22.43%265.35亿元。动保产品与饲料业务形成有效协同,报告期内收入大幅增长37.48%3.95亿元。公司全年生猪出栏增长43%46万头、苗种销售也保持稳定增长,农产品销售收入也大幅增长33.44%12.06亿元。公司业务全面向好,带动2017年业绩大幅提升。

报告期内国内鱼类价格明显上涨,带动公司水产料销量增长22.72%。并且,消费升级使得石斑鱼、海鲈鱼、黄颡鱼等高端鱼类需求增长更为显著,公司高端膨化料销量增长超过40%,毛利率亦大幅提升4.5个百分点。近年来,公司不断加大猪料市场开拓力度,通过产业链延伸、兼并收购等方式进行异地扩张。公司今年已在华中、西北、东北等新市场积极布局新产能,整体市占率有望持续提升。

公司是饲料行业龙头企业,在成本管控上具有明显竞争优势,市占率持续快速提升。展望2018年,水产料、尤其是高端膨化料受益于消费升级有望保持量价齐升,猪料在新产能投放下销量料实现高增长,而环保对于禽料的压力预计明显减轻。动保、养殖、原料贸易等业务继续稳步推进,带来公司整体业务的协同。

操作策略:公司股价上升趋势完好,投资者可在上升趋势线下沿积极关注。

 

登海种业业绩有望逐渐恢复

兴业证券预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

-

-

-

归母净利润(亿元)

2.06

2.44

2.83

每股收益(元)

0.23

0.28

0.32

市盈率

45

37

32

登海种业(002041:公司发布2017年年报,2017年全年营收8.04亿元,同比下滑49.8%;归母净利润1.67亿元,同比下降62.3%。四季度单季公司收入3.1亿元,同比下降61.73%;实现归母净利润5318万元,同比下降73.9%

2016年取消玉米临储收购后,国内玉米价格一路下跌,2017年国内玉米现货均价仅为1626/吨,较2016年下降9.5%。玉米价格下行引发农民种植收益下降,国内玉米种子市场进入寒冬,种子售价大幅调降。行业低迷背景下,公司作为国内玉米种子行业龙头也不能幸免:2016/2017销售季先玉335销量大幅下降;截至2017年三季度,2017/2018销售季预收款仅为3.24亿元,较2016年同期下滑43.6%;截至目前,2017/2018销售季中,主打品种登海605、登海618销量增速下滑,先玉335销量持续降低,导致公司业绩持续下滑。

2017年四季度以来,由于产需出现缺口,国内玉米价格开启涨势,现货价格由1660/吨上涨至最高1900/吨,涨幅近15%。根据2018年种植业工作要点,2018年我国非优势产区玉米种植面积调减仍将继续,生猪存栏回升叠加玉米深加工政策解绑,玉米下游消费或将保持较高增长,整体来看2018/2019年度国内玉米产需预计仍将维持紧平衡,支撑玉米价格继续保持强势,玉米种子市场有望伴随玉米价格回升逐渐回暖。公司主要品种登海605、登海618整体品质较好,依然具备较强竞争力,伴随行业回暖公司业绩有望逐渐恢复。

操作策略:行业回暖下公司种子销量有望回升,投资者可适当买入。

 

 

 

四创电子:资产注入提供发展弹性

国海证券预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

-

-

-

净利润(亿元)

2.70

3.29

4.00

每股收益(元)

1.70

2.07

2.52

市盈率

33

27

22

四创电子(600990:雷达和公共安全是公司的两大核心业务,2017年雷达业务实现营业收入16.24亿,同比增长28.13%;公共安全业务实现营业收入16.07亿元,同比增长61.60%。雷达业务领域公司是我国领先企业,资质方面,公司拥有一次雷达和二次雷达许可证以及场面监视雷达临时许可证;产品方面,公司体制多样,波段齐全,拥有较高的市场占有率。公共安全方面,公司立足安徽,承担平安合肥、无线合肥等大型项目,打造合肥模式,示范效果显著,已中标多个平安城市项目。

气象雷达方面,正从气象领域向行业应用领域扩展,发展潜力较大。民航空管设备方面,当前仍以进口为主,而实现航管装备国产化是大势所趋,我国当前建有229个民航机场,进口替代市场广阔。低空警戒雷达方面,随着低空突防兵器的快速发展,低空警戒的重要性和需求日益突出,低空警戒雷达需求有望快速增长。

博微子集团作为中国电科二级成员单位,统一管理8所、16所、38所以及43所。四大研究所专业优势突出,8所是国内领先光纤通信研究开发基地;16所是低温与制冷、超导电子与低温电子、微波与毫米波技术的应用研究与产品开发的国家军工一类研究所;38所是军用雷达核心研究所;43所是我国高端混合集成电路领域的领军者。公司作为博微子集团的上市平台,有望获得研究所的优质资产注入。

操作策略:短期股价仍然上涨空间,投资者可逢低关注。

 

 

顺鑫农业:业绩加速释放

中泰证券预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

133.93

152.61

170.12

净利润(亿元)

7.62

11.08

13.74

每股收益(元)

1.34

1.94

2.41

市盈率

-

-

-

顺鑫农业(000860:有两点值得重视,一是增值税改革对于低净利率的企业形成实质性利好,我们测算增值税率下降至16%后可增厚公司利润约10%,同时2017年成本端处于上行周期,2018年一旦成本拐头盈利能力将会回升;二是继2017年燕京啤酒国改后,同是北京国企的顺鑫有望在2018年推进改革进程,国资委对企业的权限下放和更为市场化的考核制度值得期待,届时相应的薪酬制度、经营策略优化后将进一步提升公司经营动力,同时非主业的房地产业务亦有望加速剥离,财务费用将得到大幅缩减。随着公司加快聚焦白酒主业发展,利润端弹性将会加速体现。

中长期来看,看好牛栏山在低端酒市场的十足发展潜力。白酒行业50元以下的低端酒有千亿元规模,主要以地产酒和散酒为主,尽管此价格带消费升级趋势偏弱,但长期来看需求量是比较稳定的,牛栏山在该价位段的性价比优势首屈一指,毛利率和净利率长期稳定在60%10%。低端酒消费不受三公消费影响,过去5年牛栏山销量复合增速达15%,远超行业平均水平,多年耕耘使其逐步成长为全国化品牌,目前其在低端酒中的市占率仍旧较低,在居民回归品质和品牌消费时代,我们看好未来牛栏山逐步收割低端酒市场的充足发展潜力。随着公司利润端加速释放和改革步伐的加快,压制公司估值的因素将逐步解除,届时有望迎来戴维斯双击机会。

操作策略:短期股价波动较大,待调整后可积极关注。

 

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