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三维度掘金:11只个股分红或超预期
发布时间:2018-04-20 16:38:040  

2016年以来,以钢铁、煤炭、有色、化工、机械设备、建筑材料等为主的上游周期性行业迎来了景气向上拐点,相关上市公司赚的是钵满盆满,企业大幅盈利后多数会发布高分红方案。

高分红个股一直是防御性质的标的,去年新一届监管层上台后也在积极推动上市公司分红,随着近期市场调整以及年报进入密集披露阶段,高分红标的可能会是后续市场关注焦点,而传统周期性企业在经营改善后其分红力度往往出人意料,2017年中国神华就是很好的例子。那么上述传统行业中又有哪些标的具备发布超预期分红方案的能力。通过数据筛选,我们从三个维度筛选出六个传统行业共计34只高分红标的,其中尚未公布年报今年分红预案的有11只,投资者可积极关注。

 

维度一:资本开支下行+现金流改善

我们从申万28个一级行业中,选取了钢铁、煤炭、有色金属、化工、机械设备、建筑材料6个上游传统周期性行业共933只标的作为选股范围,这样选的原因,一方面,过去由于经营恶化,这些传统行业内的企业股息率大部分偏低,因此常常被市场忽略,如今一旦有超预期的分红方案发布,其股价也有超预期表现;另一方面,过去三年这些行业要么受益于国内供给侧改革,要么受益全球经济进入朱格拉周期,业内企业经营状况都有较大好转。

高分红企业往往拥有较好的现金流,而上述都是些重资产的产业,其现金流又受资本开支的影响。从这点看,资本开支持续下行叠加现金流激增是一个选股大方向。

资本开支可以用现金流量表中的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”一项指标来表示。我们统计,上述6个行业中2014-2016年资本开支连续三年下行的标的共有284只。不过,如果考虑现金流的话,过去三年自由现金流都为正且2017年三季度相比2016年末大幅增加的企业只剩下9家,分别是天山股份、中国神华、建研集团、方大碳素、江苏索普、山西煤业、柳钢股份、华新水泥和安阳钢铁

可惜的是,目前9家公司已经陆续公布了年报和分红预案,无法潜伏。不过,这样的选股方向是对的,除了安阳钢铁多年不分红,其他8家公司的分红幅度均较2016年大幅提升,分红预案公布后股价短期内都有不错的表现。

以方大碳素为例,受益于供给侧改革导致的石墨电极产品涨价,公司前三季度业绩激增24倍,自由现金流相比2016末翻了一倍有余。213日公司披露了超预期的高分红方案,每股分红高达1.9元,为2016年的86倍,股价两天最大涨幅接近14%

 

表一:九只资本开支连续下行且现金流激增标的一览

证券代码

证券简称

2014年资本开支(亿元)

2015年资本开支(亿元)

2016年资本开支(亿元)

2016年末自有现金流(亿元)

2017年3季度末自由现金流 (亿元)

000877

天山股份

2.03

1.56

0.45

0.66

4.79

601088

中国神华

445.39

298.76

290.58

119.73

767.95

002398

建研集团

0.40

0.26

0.20

0.25

0.63

600516

方大炭素

1.12

0.55

0.20

4.75

10.00

600746

江苏索普

0.05

0.04

0.00

0.15

0.28

601225

陕西煤业

26.87

24.45

20.08

48.28

74.38

601003

柳钢股份

1.13

0.26

0.19

15.02

21.62

600801

华新水泥

17.55

15.91

12.12

6.69

9.62

600569

安阳钢铁

8.56

6.49

6.04

10.02

13.37

数据来源:Wind

    

 

维度二:留存收益高

留存收益指标一定程度上确定了分红的高低。比如,20173月中国神华的分红方案震惊市场,每股分红高达2.97元,按照当时的股价,股息率高达18%。但2016年神华的净利润只有227亿元,却能拿出591亿元,最主要还是公司的留存收益高,2016年留存收益高达2082亿元,为历史最高水平。再比如说中国石化,2017年净利润只有511亿元,但留存收益却高达4901亿元,也是上市以来最高水平,也因此,今年石化拿出了高达600多亿的现金进行分红。

从绝对额来看,截止2017年三季度末,6个行业933家上市公司留存收益中规模超过百亿的企业有28家,其中中国石化、中国石油、中国神华、宝钢股份和海螺水泥是留存收益规模最高的五家公司,分别为8907亿元、4774亿元、1847亿元、868亿元和671亿元。这五家公司除了中国石油和神华外,2017年的股息率相比2016年均有大幅提升。

由于小公司的留存收益绝对规模可能不高,我们用可以“留存收益/总市值”这一指标来重新衡量,一般比例超过50%的公司具备较高的分红潜力,目前932家公司中比率超过50%的有22家,从已经发布分红预案的标的看,超过9成股息率显著好于2016年。目前尚未发布分红预案的标的还有兰花科创、阳泉煤业、鄂尔多斯、西山煤电、平煤股份五家公司。

其中兰花科创的留存收益比高达83%,分红的预期最高,公司控股股东为地方国资委,2014-2015年在业绩仅有6677万元和964万元的背景下,公司仍坚持分红,2017年三季度末留存收益高达72亿元,且全年预期净利润为7.6亿元-8.5亿元,预计超预期分红的概率较高,目前股价也处于历史底部,可重点留意。

 

维度三:业绩持续增长+低估值

业绩保持增长是企业分红的前提,很多上市公司做三年股东回报规划时,均是在上年净利润的基础上设立一个最低分红比例比例(比如不低于上一年净利润的10%或者30%),若业绩持续增长,意味着分红提升的预期很强烈。

低估值也是一大衡量指标,长城证券曾对2014-2016A股市场分红情况进行数据统计发现,净利率和ROE保持稳定的背景下,估值相对较低的个股,股息率就越高,而且这些企业更容易跑赢市场。

从上面两个思路出发,我们选取了2014-2016年连续三年分红、PE0-30倍之间、近三年净利润同比持续增长”作为选股条件,一共选出25家公司,若考虑ROE和净利率稳定(即不出现持续下降的趋势),则符合条件的个股剩下20只(具体详见表二),其中ST尤夫、东华能源、君正集团、中金环境、东方雨虹、通润装备6只标的尚未公布年报及分红预案。

表二:符合维度三选股标准的20只标的

证券代码

证券简称

2017年三季度净利润同比增长率(%)

股息率(%)

2017年三季度净资产收益率(%)

动态市盈率(倍)

000708

大冶特钢

30.16

1.97

7.30

11.57

002427

ST尤夫

160.16

0.17

9.30

13.94

002601

龙蟒佰利

1481.66

2.72

14.91

14.96

002221

东华能源

127.67

0.50

11.68

15.57

002002

鸿达兴业

61.50

1.58

18.17

16.31

002108

沧州明珠

14.93

1.80

15.42

17.78

601216

君正集团

62.43

0.42

11.15

18.05

300145

中金环境

49.59

0.77

10.44

18.39

600176

中国巨石

34.65

1.82

13.61

18.68

600388

龙净环保

10.12

1.33

11.38

21.05

601677

明泰铝业

34.61

0.78

7.02

21.39

002206

海利得

10.88

8.96

9.20

21.75

600114

东睦股份

97.97

1.18

8.87

23.18

300121

阳谷华泰

6.78

0.75

17.89

24.64

002043

兔宝宝

46.05

0.48

15.29

24.79

002372

伟星新材

22.62

2.93

19.24

25.13

300127

银河磁体

76.80

1.58

13.06

26.53

002271

东方雨虹

23.42

0.40

15.50

26.85

002150

通润装备

3.74

1.90

5.98

27.00

002182

云海金属

14.68

1.42

9.13

29.31

数据来源:Wind

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