随着余额宝一炮而红，货币基金迎来爆发式增长，货币基金从原来的默默无闻变成了现在的庞然大物，规模大到令人咋舌。数据显示，在货币基金带动下，10年间，公募规模从3.27万亿向11.15万亿迈进，其中，货币基金规模也由1110.46亿飙涨至7.13万亿。但是货币基金为基金公司实现的管理费收入却不及权益类基金。122家基金公司2017年度共计提管理费552亿元，其中，货币型基金管理费用只有155亿元。

针对基金公司借货币基金“冲规模”的“虚胖”现象，监管部门日前紧急下发“减肥令”，要求从规模排名、收益率宣传、申购赎回方式等多方面做好防控金融风险工作。

公募“虚胖”问题严重

在货币基金带动下，公募规模已突破11万亿。Wind资讯数据统计，从2007年到2017年的10年时间里，公募基金总规模从3.27万亿飙涨至11.15万亿，大幅增长了2.41倍。同期，货币基金从2007年的1110.46亿上涨至7.13万亿，涨幅高达63倍。可见，货币基金为公募资产管理总额贡献了主要力量。

2013年之前，货币基金在公募基金中还是默默无闻的小角色。自天弘基金2013年四季度推出余额宝后，货币基金迎来爆发式增长，当年年末，货币基金规模达8802.29亿元，占公募规模的30%。2014年起，各类“宝宝”理财产品越演越烈，截至2016年底，货币基金4.47万亿元，占比达到49.08%，占据总规模“半壁江山”。仅过一年，货币基金占公募基金总规模已超60%，处于历史高峰值水平。

从货基规模占比来看（以2018年一季末数据为统计口径），新沃基金、天弘基金、国金基金等9家公司的货基规模在公司总规模占比超过90%。让市场略超预期的是天弘基金在货基规模占比上并非首位，次新公募基金新沃基金总规模为42.19亿元，其中新沃通宝货币基金单只产品规模为41.75亿元，货基占比以98.97%的比例高居首位；余额宝单只基金规模为1.58万亿元，加上天弘基金旗下天弘云商宝、天弘现金、天弘增益宝、天弘弘运宝等货基产品，天弘基金货基总规模为1.76万亿元，以98.66%的占比位居次席。

先锋基金、嘉合基金等次新公募基金公司的货基占比也皆在9成以上，而从公司产品布局的策略看，稳健类产品确为次新公司优先布局的重点，也体现了货基对公募基金公司规模的贡献。

此外，29家资产管理规模超亿元基金公司，货币基金规模占公司总规模超过60%有13家，其中，天弘基金占比高达98.66%，在124家公司中比例最高。平安大华、工银瑞信货币基金占比分别为87.55%、77.31%。值得注意的是，规模排名前十的博时、华夏和嘉实货币基金占比较低，均不足50%，其中，嘉实基金占比仅有37.69%。

可见，货币基金一骑绝尘，与货币基金被基金公司拿来当作“冲规模”的利器有关系。

货币管理费占比不明显

虽然货币基金规模占据公募规模六成以上，但是货币基金实现的收入却不及权益类基金。Wind资讯数据显示，122家基金公司2017年度共计提管理费552亿元，较2016年增加54亿元。其中混合型基金管理费最高，达到242亿，而货币型基金管理费用只有155亿元，要知道货币基金的规模超过7万亿，是混合型基金的3.4倍，归其原因在于二者适用的管理费率不同，货币型基金计提的管理费率均值在0.26%，而混合型基金计提的管理费率均值在1.14%。

从公司层面来看，天弘基金以44.78亿的管理费收入居首，其中，货币基金占了42.65亿元。相较于2016年增加了18.94亿元管理费，增长幅度为73.47%。2017年末，天弘基金管理规模为17892.96亿元，相较2016年底的8449.67亿元，增长了1.12倍。可见，依靠货币基金冲规模，最后在赚钱一事上也只有“冷暖自知”了。

依靠“超级富豪”大股东——工商银行强大的银行渠道，工银瑞信2017年底管理规模有5455.92亿元，其中货币基金有4232.31亿元，占了77.57%。而工银瑞信管理费收入26.46亿元，其中，货币基金实现了10.94亿元收入，占比41.35%。可见，工银瑞信基金15.51亿元管理费收入来自占比仅有22.43%的非货币基金。

表：2017年管理费排名前十五的基金公司

数据来源：Wind资讯

货基迎“减肥令”

货币基金规模持续攀升，在公募市场中的占比越来越大，对于货币基金的监管也开始升级。

2017年8月底发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》对货币基金进行了特别规定。2017年末，监管层再发货币基金“减肥令”，直指风险要害，尤其是对于规模超风险准备金200倍的基金公司，严禁其冲规模；不支持快速赎回、T+0、流量导入等任何与严控流动性风险相悖或者有违销售法规的业务，已经备案过的暂时保持现状，不能再宣传、不能增加新渠道；禁止货币市场基金按规模排名，并向管理层和董事会传达规模不应当作为考核的主要指标，设置科学考核体系，降低基金规模的权重。

值得一提的是，自2017年下半年以来，最具代表性的货币基金天弘余额宝已经经历了多次限额，目前余额宝个人交易账户持有额度上限为10万元，单日额度低至2万元，欲购买者只能通过每天早上抢购模式，便捷度大不如前。

今年2月底，市场曾有消息称货币基金直接用于消费，支付以及T+0赎回总计每日上限拟定为1万元人民币，尽管该消息一直未能得到监管方面的最终证实，但业内认为，从当前的监管态势来看，不排除这种可能性。

3月27日，监管层专门召开了规范货基T+0垫资业务的会议，目的就是限制单日快赎金额、暂停诸多T+0相关的支付消费功能。业内人士表示，货币基金一旦迎来T+0业务的专项监管，当前重点发展宝宝类货基业务模式的根基将会动摇，不少基金公司的电商将迎来大调整。